21 世纪经济报说念记者吴斌 上海报说念

2024 年干预尾声，好意思股千里浸在一派乐不雅的年末行情中。上周五三大指数集体飞腾，说念指涨 0.42%，标普 500 指数涨 0.56%，双双刷新历史记载，纳指涨 0.83%。

从一周进展来看，好意思股三大指数均飞腾，说念指、标普 500 指数和纳指永别累计飞腾 1.39%、1.06% 和 1.13%。从月度进展来看，说念指累计飞腾了 7.54%，标普 500 指数飞腾 5.73%，双双创下本年最大月度涨幅，纳指累计飞腾 6.21%。

三大股指的年度涨幅均很是可不雅，界限 11 月 29 日，纳指已大涨 28.02%，标普 500 指数飞腾 26.47%，说念指飞腾 19.16%。要是年末标普 500 指数连续走高，本年涨幅冲破 29.60%，就将创下 21 世纪以来最高潮幅。

瞻望未来，华尔街仍是一派看涨声息，纷繁上调标普 500 指数来岁的方向点位。巴克莱将标普 500 指数 2025 年的方向点位从 6500 点上调至 6600 点。在好意思国经济抓续增长、企业盈利走强以及好意思联储降息的布景下，高盛和摩根士丹利均预测，到 2025 年底，标普 500 指数可能涉及 6500 点。

特朗普计策影响尚未开朗

抗通胀"临了一公里"阻力重重，好意思联储最嗜好通胀狡计不降反升，要是未来降息空间进一步被压缩，好意思股可能也会承受一些压力。

11 月 27 日，好意思国商务部经济分析局（BEA）公布的数据表示，10 月中枢 PCE 物价指数同比飞腾 2.8%，为本年 4 月以来的最高水平，9 月攀升 2.7%。10 月 PCE 物价指数上升了 2.3%，也较 9 月的 2.1% 出现反弹。

数据的反复也让好意思联储不得不保抓警惕。好意思联储公布的 11 月货币计策会议纪要表示，要是经济数据与预期举座一致，那么渐渐降息可能是安妥的。鉴于经济走向存在不细目性，现时的利率水平对经济的界限进度也存在不细目性，需要审慎行事。

好意思联储官员在降息旅途上存在不合。一些与会者合计，经济算作和劳能源市集的下行风险仍是减弱，需要均衡货币计策收缩过快的风险，否则会拦阻通胀的进一步发展；但同期也要慈祥货币计策收缩过慢的风险，否则会过度削弱经济算作和服务场面。尽管对未来货币计策具体旅途存在不合，但好意思联储官员也有共鸣，一致合计应幸免就未来货币计策可能何如演变给出太多具体衔尾。

需要珍贵的是，特朗普来岁计策的影响存在不细目性。东吴证券首席经济学家芦哲对 21 世纪经济报说念记者分析称，共和党党纲的计策方向与进击条目可绵薄大要塞分为对内与对外计策。特朗普对内的计策多为宽财政，拉动需求，推高通胀；对外的计策多为孤独办法，冲击供给，推高通胀。更有韧性的经济和更有黏性的通胀意味着更紧的货币计策，举例更少的降息、致使加息，而宽财政与紧货币的组合意味着更高的利率与更强的好意思元。玄虚影响取决于关税和减税计策在内容中鼓舞的力度和落地的节律。

芦哲示意，从来岁的通胀趋势来看，基准情形下，来岁上半年通胀仍有望延续下行趋势。来岁下半年的通胀趋势取决于特朗普政府的计策节律。若特朗普对内宽财政、对外紧供给的计策实施较为告成，则来岁通胀靠近来自供需两头的压力，风险更多在于下半年。

但关于现时的好意思联储而言，未来计策节律的不细目性使得其方向并不会立时全面转向通胀。11 月会议上，好意思联储主席鲍威尔示意，大选效果短期不会对好意思联储计策产生影响，待特朗普具体计策落地或在国认知事后，好意思联储将会评估其影响。因此，芦哲合计，短期来看，好意思联储的降息决策仍依赖数据，在短期通胀莫得显赫的上行风险情形下，非农服务数据仍是好意思联储慈祥的最进击变量。来岁则取决于特朗普具体计策的力度、落地的告成进度，偏执对通胀的影响，不细目性较高。

非农文书重磅来袭

瞻望未来一周，投资者将迎来一系列重磅经济数据和事件施行，好意思国将公布 11 月非农文书，中国、好意思国、欧元区、英国公布 PMI 数据，好意思联储经济现象褐皮书也将出炉，好意思联储官员密集发表语言，第 38 届欧佩克及非欧佩克产油国部长级会议举行。

因两场飓风和波音歇工，好意思国 10 月新增非农服务东说念主数骤降至 1.2 万东说念主，为 2020 年以来最低水平，远不足预期的 10 万东说念主。在好意思联储 12 月降息与否尚未开朗之际，本周的非农文书至关进击，目下经济学家预期 11 月新增非农服务东说念主口 19.5 万东说念主，赋闲率从 10 月的 4.1% 升至 4.2%。此外，好意思联储褐皮书也将开释经济健康进度的信号。

经济韧性是营救好意思股涨势的要害力量。方德证券首席分析师张弛对 21 世纪经济报说念记者分析称，来岁好意思国的经济会比欧洲等地区更好，在好意思国有相对上风的情况下，权衡资金如故会留在好意思国市集，仅仅买什么的问题。好意思国股市有高估值的问题，目下比历史上 90% 的时辰估值王人要贵，但高估值不是着落的情理，仅仅透支未来增速的一个信号。高估值的措置决策或通过期辰消化，或通过更快的事迹增长，更极点的情况是通过股价着落，他合计通过期辰消化的概率更大。

目下好意思股的盈利相比厚实，但也要计划到高估值，张弛关于来岁好意思股的进展抓中性偏乐不雅的不雅点，权衡指数层面不会有很高的涨幅，可能是高个位数。板块上要防备慈祥和特朗普见解股接洽的传统行业，举例金融、工业、医疗，来岁科技板块权衡不会像本年那么"荒诞"，可能会跑输标普 500 指数。

机构浩荡对好意思股出息抓乐不雅作风，德禁闭银即将标普 500 指数 2025 年底方向点位设定在了 7000 点，是现时主要投行中最乐不雅的，权衡大宗资金流入和苍劲回购将抓续到 2025 年。但前路并非一派坦途，德禁闭银行也提示，未来仍有可能出现拦阻好意思股飞腾的三大绊脚石：经济下行风险、地缘政事悠扬和通胀升温。

公共财经日期

周一（12 月 2 日）

中国 11 月财新制造业 PMI、欧元区 11 月制造业 PMI 终值、英国 11 月制造业 PMI 终值、好意思国 11 月标普公共制造业 PMI 终值、好意思国 11 月 ISM 制造业 PMI

周二（12 月 3 日）

好意思国 10 月 JOLTs 职位空白、好意思联储理事沃勒发表语言、纽约联储主席威廉姆斯参加皇后区商会举办的一次对话

周三（12 月 4 日）

中国 11 月财新服务业 PMI、澳大利亚第三季度 GDP、欧元区 11 月服务业 PMI 终值、英国 11 月服务业 PMI 终值、欧元区 10 月 PPI、好意思国 11 月 ADP 服务东说念主数、好意思国 11 月标普公共服务业 PMI 终值、好意思国 11 月 ISM 非制造业 PMI、好意思联储理事库格勒就劳能源市集和货币计策发表语言、欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上作念先容性发言、圣路易联储主席穆萨莱姆发表语言

周四（12 月 5 日）

好意思联储主席鲍威尔受邀接收采访、好意思联储公布经济现象褐皮书、好意思国 11 月挑战者企业裁人东说念主数、好意思国至 11 月 30 日当周初请赋闲金东说念主数、好意思国 10 月商业帐、好意思国 11 月公共供应链压力指数、第 38 届欧佩克及非欧佩克产油国部长级会议举行

周五（12 月 6 日）

欧元区第三季度 GDP 修碰巧、好意思国 11 月季调后非农服务东说念主口、好意思国 11 月赋闲率、好意思国 12 月密歇根大学花消者信心指数初值、里奇蒙德联储主席巴尔金发表语言、好意思联储理事鲍曼发表语言

周六（12 月 7 日）

克利夫兰联储主席哈玛克就经济出息发表语言、旧金山联储主席戴利发表语言赌钱app下载